可能股票配资如何进行电话推广适合继续渐进加息

  报告摘要   我们每周发布全球信用市场观测跟踪报告。我们对美国、欧洲和亚太地区分别进行梳理,各地域的信用市场观察包括:基准利率、短期利率、信用债和利率互换市场。除了分析信用/利率市场数据,本文还将融合股票和汇率市场,试图连通利率、汇率和股票信息,构建对全球信用市场的多方位观测视角。   我们通过Libor, Overnight Index Swap(隔夜指数互换)和商业票据利率进行美国货币市场观察。本周五,美联储公布6月议息会议纪要,认为美国经济已非常强健,通胀料将中期内持续处于2%这一联储对称目标水平,在明年或后年以前通胀处于或略高于预期的背景下,可能适合继续渐进加息,联邦基金利率将在明年某个时候处于或高于他们预期的中性水平。市场普遍预期9月即将第三次加息,目前加息概率上升至80%。TED Spread和Libor-OIS分别为38.11bp和38.64bp,TEDSpread较上周大幅收窄10%,显示美国货币市场流动性充裕。   美国信用债方面,本周Markit CDX指数显示投资级债券CDS指数下跌2.28%,月度下跌0.44%;高收益级债券CDS指数上涨0.33%,月度下跌0.40%。投资级企业债与国债利差收窄1.03%股票配资如何进行电话推广,高收益级企业债与国债的利差上涨1.93%。   美国利率互换市场是观测利率走势和信用风险的另一个角度。美国利率曲线持续走平,2-10年已经跌破30bp,为2007年以来最低。利率曲线倒挂往往是美国经济衰退的前兆。美联储表示将密切关注利率曲线的变化,不过除了加息,利率曲线也受其它因素影响,例如长期通胀预期下降等。海外市场,例如欧洲和新兴市场,政治和经济形势变化对美国经济增长的下行风险也在加大。   欧洲信用市场观察的角度与美国类似,即货币市场、信用债市场和利率互换市场。本周,对于欧洲央行加息时间,有央行官员表示可能会比市场预期的早。欧洲央行6月议息会议表示,如无意外,将在今年年末退出QE,将保持利率不变至少至2019年夏天。另外英国央行行长卡尼周四在纽卡斯尔发表讲话时,重申英国央行近期的偏鹰派立场,表示将需要进一步收紧货币政策,这坚定了市场对英国央行将于8月加息的信心。欧洲投资级债券CDS下跌2.99%,高收益级债券CDS下跌2.58%。   国际货币基金组织(IMF)将德国2018年经济增速预期从此前的2.5%下调至2.2%,低于德国经济部2.3%的预期。IMF认为全球保护主义显著抬头叠加英国或将“硬脱欧”,或是欧元区主权债风险面临重新评估,均将导致金融压力重现,并影响德国的出口和投资。近期德国10年期国债收益率持续下跌,本周跌至0.3%下方。PIIGS国家与德国国债利差小幅上涨。欧盟仍在寻求与美国对话,争取欧美双方互免汽车进口关税。同时,欧盟委员会也在研究与美国、韩国、日本等大型汽车出口国达成多边协议,降低一些汽车产品的关税。贸易关税是当前欧洲面临的最大外部风险。欧元10年期利率互换利率小幅下跌1bp,2-10年利差周度收窄1.36%,利率曲线走平。   亚太信用市场的观测同样从货币市场、信用债市场和利率互换市场的角度进行分析,包含了日本、香港、中国大陆、新加坡、印度和澳大利亚六个地区。本周,中国央行7000亿定向降准落地,短期缓解流动性紧张,公开市场本周累计净回笼2500亿元。月初资金面扰动因素较少,银行体系流动性总量处于较高水平。另一方面,印度市场正在面临银行业危机,根据彭博社,在印度1.7万亿美元银行体系中,约有2100亿美元坏账,多数集中于国有银行;坏账率11.6%,仅次于意大利。iTraxx日本指数周度上涨2.82%,iTraxx亚洲(除日本)指数上涨1.43%,iTraxx澳大利亚指数上涨5.79%,CDX新兴市场指数上涨0.57%。中国市场再爆信用事件,永泰能源未能及时兑付其到期债券,从而引发实质性违约。永泰能源目前公开债务高达200亿,是继华信集团之后又一大额违约企业。   人民币经历了大幅波动,端午节之后快速贬值,7月3日一度跌破6.72关口,4日央行高层陆续表态有信心保持人民币汇率稳定,之后人民币大幅反弹至6.6211,周五再度跌至6.6516。美国7月6日开始对340亿美元中国产品加征25%的关税,中国不得不被迫反制。5年期利率互换利率下跌7bp,10年期利率互换利率上涨3bp,人民币2-10年利差大幅走陡23.93%。   除了利率市场的分析,我们也融合了股票市场和汇率市场的情况。汇率市场方面,通过对美元、日元、人民币和港币的息差基准掉期(Basis Swap)和利差交易的分析,探讨不同地区汇率和利率的变动可能造成的影响,以及风险应对。基于利率分析,从股市和汇率的角度对信用市场观察进行补充。   我们可以通过BofA Merrill Lynch(美林)的全球金融压力指数(Global Financial Stress Index, 以下简称“GFSI”)来观察市场的整体金融压力。GFSI综合了全球金融市场的风险、对冲需求、投资者流向等因素,对金融压力进行评测。高/低于零的数值表示了市场高/低于常规金融压力的状态。类似的还有流动性风险和主权风险指数。本周,全球金融压力指数、主权风险指数、流动性风险指数下跌,主权风险指数重新回落至负数区间。   本周(6月29日-7月5日)我们继续对全球信用市场进行观测。我们对美国、欧洲和亚太地区分别进行梳理,各地域的信用市场观察包括:基准利率、短期利率、信用债和利率互换市场。除了分析信用/利率市场数据,本文还将融合股票和汇率市场,试图连通利率、汇率和股票信息。最后,我们跟踪了各地区流动性指数,构建对全球市场信用和流动性的多方位观测视角。   1. 美国信用市场观察   1.1 美国货币市场   货币市场是指融资期限不超过1年的短期金融市场,包括同业拆借市场、票据贴现市场、短期政府债券市场、证券回购市场等,具有短期资金融通,提高经营管理水平,政策传导等功能。我们通过Libor, Overnight Index Swap(隔夜指数互换,以下简称“OIS”)和商业票据利率进行货币市场观察。   Ted Spread是美元Libor与美国短期国债的利差。美国短期国债具有流动性强和信用高的特点,因而被近似看作“无风险利率”的代表。Ted Spread是信用市场观测的重要指标,其上涨反映了信用市场违约风险的上升。美元Libor与OIS的利差是银行系统的健康指标,反映银行向其他金融机构贷款的意愿。此外,商业票据与短期国债的利差反映了一些信誉良好的公司的信用风险水平。   本周五,美联储公布6月议息会议纪要,认为美国经济已非常强健,通胀料将中期内持续处于2%这一联储对称目标水平,在明年或后年以前通胀处于或略高于预期的背景下,可能适合继续渐进加息,联邦基金利率将在明年某个时候处于或高于他们预期的中性水平。市场普遍预期9月即将第三次加息,目前加息概率上升至80%。TED Spread和Libor-OIS分别为38.11bp和38.64bp,TEDSpread较上周大幅收窄10%,显示美国货币市场流动性充裕。   1.2 美国信用债市场   我们通过投资级债券和高收益级债券的CDS和信用债利差观测信用债市场的风险。本周Markit CDX指数显示投资级债券CDS指数下跌2.28%,月度下跌0.44%;高收益级债券CDS指数上涨0.33%,月度下跌0.40%。投资级企业债与国债利差收窄1.03%,高收益级企业债与国债的利差上涨1.93%。   信用债利差是信用债与国债的收益率差额,从一个方面反映了信用债的风险溢价(Risk Premium)。若利差增大,则说明该信用债的风险溢价上升,信用风险升高。我们选取(彭博美国)AAA级、(巴克莱CSI)BBB级、(巴克莱CSI) 高收益级、(彭博美国)机构债和(彭博美国 Fannie)房地产债券与十年期美国国债收益率利差来观察信用债市场风险溢价。   1.3 美国利率互换市场   利率互换是金融衍生品在利率市场上的重要应用。标准的利率互换合约(Plain Vanilla Interest Rate Swap)是固定利率与浮动利率(通常为Libor)的交换,可以近似看作一系列远期合约的组合。利率互换合约的利率(swaprate)反映了市场对利率未来走势的预期。   利率互换利差(SwapRate Spread)是利率互换合约与相同期限国债的利差。由于利率互换合约的价格(利率)由浮动利率(Libor)推导得出,而Libor作为大型银行间借贷利率并非无风险,故利率互换合约价格本身也反映了Libor的违约风险溢价(Default Premium)。我们可以通过利率互换合约与国债的价差从一个方面观察市场的信用风险水平。美国利率曲线持续走平,2-10年已经跌破30bp,为2007年以来最低。利率曲线倒挂往往是美国经济衰退的前兆。美联储表示将密切关注利率曲线的变化,不过除了加息,利率曲线也受其它因素影响,例如长期通胀预期下降等。海外市场,例如欧洲和新兴市场,政治和经济形势变化对美国经济增长的下行风险也在加大。   1.4 美国股市波动   为了综合分析利率市场和股票市场的联系,我们选取MSCIUS指数和VIX指数观察美国股市的波动。本周,MSCI美国指数周度上涨0.68%,股指隐含波动率指数下跌6.96%。   2. 欧洲信用市场观察   2.1 欧洲货币市场   欧洲央行保证金贷款利率是欧洲货币市场的一种基准利率,最近十年被持续下调。2007年2月欧洲央行保证金贷款利率为4.5%,2009年5月下调至1.75%,2014年9月起下调至0.3%,2016年3月10日起下调至0.25%。 短期利率市场方面,我们通过Euribor与德国国债的利差,以及欧元Libor与OIS的利差来观察欧洲货币市场的流动性情况。   欧洲央行6月议息会议表示,如无意外,将在今年年末退出QE,将保持利率不变至少至2019年夏天。对于欧洲央行加息时间,本周有央行官员表示可能会比市场预期的早。另外英国央行行长卡尼周四在纽卡斯尔发表讲话时,重申英国央行近期的偏鹰派立场,表示将需要进一步收紧货币政策,这坚定了市场对英国央行将于8月加息的信心。   2.2 欧洲信用债市场   iTraxx欧洲投资级和高收益级债券指数是观测欧洲信用债CDS的常用指数。本周,欧洲投资级债券CDS下跌2.99%,高收益级债券CDS下跌2.58%;投资级企业债与国债利差收窄0.62%,高收益级企业债与国债利差收窄2.40%。   2.3 欧洲五国主权债(PIIGS)   葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊和西班牙这五个欧洲国家由于经济发展缓慢和债务危机,持续引发市场对它们的关注,尤其是国家主权债部分。我们对比了这五个国家和欧洲经济发展较好的德国的10年期国债,通过收益率利差观察这五个国家的信用风险水平。本周,国际货币基金组织(IMF)将德国2018年经济增速预期从此前的2.5%下调至2.2%,低于德国经济部2.3%的预期。IMF认为,就经济前景来看,德国的经济扩张将会在短期之内持续,但在中长期内则会显著放缓,反映出该国不利的人口结构和生产力趋势。全球保护主义显著抬头叠加英国或将“硬脱欧”,或是欧元区主权债风险面临重新评估,均将导致金融压力重现,并影响德国的出口和投资。近期德国10年期国债收益率持续下跌,本周跌至0.3%下方。PIIGS国家与德国国债利差小幅上涨。   2.4 欧洲利率互换市场   利率互换利差(Swap Spread)方面,欧洲中长期利率互换合约与国债的利差在最近两年相对稳定。自2007年至今的十年间,利差经历过两次大的起伏,分别发生在2008年下半年和2011年年底。本周,欧盟仍在寻求与美国对话,争取欧美双方互免汽车进口关税。同时,欧盟委员会也在研究与美国、韩国、日本等大型汽车出口国达成多边协议,降低一些汽车产品的关税。贸易关税是当前欧洲面临的最大外部风险。欧元10年期利率互换利率小幅下跌1bp,2-10年利差周度收窄1.36%,利率曲线走平。   2.5 欧洲股市波动   我们选取MSCI EUROPE和Stoxx50 IV来观察欧洲股指走势和波动的情况(图20)。本周,MSCI欧洲指数周度上涨0.48%至128.7,Stoxx50隐含波动率指数下跌5.42%。   3. 亚洲及太平洋地区信用市场观察   3.1 亚太货币市场   亚太货币市场基准利率各国差异较大(图21)。中国1年期最佳贷款利率是银行体系贷款基准利率,2014年年初开始,该利率出现阶梯式下降,目前已经降至4.35%左右。相较于日本和中国,澳大利亚的货币基准利率2007年1月该利率为6.25%,之后多次下调,2016年8月2日从1.75%降至1.5%。2007年至今的十年间,日本预计无抵押隔夜利率一直在低于1%的水平,2010年以后该利率降至0.1%以下,2016年2月日本央行开始实行负利率。   本周,中国央行7000亿定向降准落地,短期缓解流动性紧张,公开市场本周累计净回笼2500亿元。月初资金面扰动因素较少,银行体系流动性总量处于较高水平。另一方面,印度市场正在面临银行业危机,根据彭博社,在印度1.7万亿美元银行体系中,约有2100亿美元坏账,多数集中于国有银行;坏账率11.6%,仅次于意大利。   3.2 亚太信用债市场   亚太地区信用债市场方面,本周(截至7月5日)iTraxx日本指数周度上涨2.82%,iTraxx亚洲(除日本)指数上涨1.43%,iTraxx澳大利亚指数上涨5.79%,CDX新兴市场指数上涨0.57%。中国市场再爆信用事件,永泰能源未能及时兑付其到期债券,从而引发实质性违约。永泰能源目前公开债务高达200亿,是继华信集团之后又一大额违约企业。   3.3 亚太利率互换市场   在利率互换方面,我们观察了日本、澳大利亚、香港和中国的合约利率水平。本周,人民币经历了大幅波动,端午节之后快速贬值,7月3日一度跌破6.72关口,4日央行高层陆续表态有信心保持人民币汇率稳定,之后人民币大幅反弹至6.6211,周五再度跌至6.6516。美国7月6日开始对340亿美元中国产品加征25%的关税,中国不得不被迫反制。5年期利率互换利率下跌7bp,10年期利率互换利率上涨3bp,人民币2-10年利差大幅走陡23.93%。   3.4 亚太股市波动   我们选取MSCI亚洲指数和日经225隐含波动率指数来观察亚太地区股市整体情况。本周,MSCI亚洲指数下跌1.73%,日本股市波动上涨5.93%,香港股市波动周度上涨16.38%。   4. 汇率变动与利率市场观察   4.1 息率基准掉期市场(Basis Swap)   息率基准掉期(Basis Swap)是基于两种不同货币的利息交换合约,区别于普通的利率互换合约,息率基准掉期可以用来对冲不同地区货币借贷利率的差异可能带来的利率风险,同时也是不同地区货币流动性的交换。   我们选择美国、欧洲、日本、香港和中国大陆地区货币市场的短期借贷利股票配资如何进行电话推广 率,通过他们的差值近似观察这几种货币相互之间的利率互换情况。   4.2 利差交易(Carry Trade)   外汇利差交易(Currency Carry Trade)是一种利用不同货币地区利率差异获利的策略,具体而言,投资者借入低利率地区的货币,转换成高利率地区的货币并投资于高利率地区,然后再将货币转换成低利率地区的货币还贷。如果两种货币的汇率不变,则投资者获利。由于利差交易对于全球金融和汇率稳定性高度敏感,具有杠杆放大的效果,且在外汇市场中占有显著份额,我们试图通过利差交易情况从另一个侧面观察汇率与利率市场的联系。   我们选取美元、欧元和日元,参考彭博根据外汇利差交易情况编制的总回报指数[4],分别进行做多和做空的探索。同时,货币利差交易与货币流动性有关,当流动性短缺时,利差交易市场会表现为紧缩状态,因此利差交易的表现情况也可以从一个侧面反映短期不同货币市场间流动性的情况。   5. 全球金融压力指数   我们可以通过BofA Merrill Lynch(美林)的全球金融压力指数(Global Financial Stress Index, 以下简称“GFSI”)来观察市场的整体金融压力。GFSI综合了全球金融市场的风险、对冲需求、投资者流向等因素,对金融压力进行评测。高/低于零的数值表示了市场高/低于常规金融压力的状态。类似的还有流动性风险和主权风险指数。本周,全球金融压力指数、主权风险指数、流动性风险指数下跌,主权风险指数重新回落至负数区间。   [1]美国高收益级信用债与10年期国债的利差在2008年12月16日达到最近十年的最高值,为2055bp。该值在图7中未显示。   [2]欧洲央行保证金贷款利率自2016年3月10日起下调至0.25%,在此之前保持在从2014年9月4日开始的0.3%。   [3]表格中的短期借贷利率分别为:3个月美元Libor,欧元Libor,日元Libor,港元Hibor和人民币Shibor。表格中的数值为纵轴利率减去横轴利率的差额,例如-3.50bp=欧元Libor-美元Libor,-237.91bp=日元Libor-美元Libor,依次类推。   [4]彭博外汇利差交易总回报指数编制说明:通过借入做空货币买进做多货币得到的回报以及利率回报。回报计算:做多货币头寸收到的利息,加上即期回报,减去做空货币头寸应付的利息。基期为1999年1月1日   扫一扫,关注千层金《万辰互联》公众号   相关阅读:   期货15分钟均线买卖绝技 股票配资如何进行电话推广最简单的期货均线战法01.02-01.05周评及盘面解读丨千层金股票配资丨比特币市场现巨量交易期货:蛋价继续上涨 期价延续调整入市必知:股市交易的恶性循环期货操作中,如何利用MA、BOLL和 MACD指标寻找买卖点网贷理财有埋伏看,投资产品需谨慎违规配资遭断炊 市值管理难寻接盘侠“吃药喝酒”行情回暖 蓝筹成长比翼齐飞股票术语里的十字星是什么意思?投资人一定要掌握

未经允许不得转载: 平梁资讯网 » 可能股票配资如何进行电话推广适合继续渐进加息

赞 ()

相关推荐

评论